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  • 【中國證券報】華融基金黃諾楠:打造小而美的“固收+”

    發布時間:2021-08-03瀏覽量:2082來源:中國證券報

    人物簡介:

    黃諾楠,清華大學應用經濟學專業博士,具有基金從業資格,8年證券從業經歷。2020年1月加入華融基金管理有限公司,現任固定收益投資部負責人、公司投資決策委員會委員、合規與風險控制委員會委員,華融雄安建設發展三年定期開放債券型證券投資基金基金經理/華融榮贏63個月定期開放債券型證券投資基金基金經理。2012年7月開始在東方基金管理有限責任公司工作,歷任研究部研究員,固定收益部研究員、投資經理、基金經理。黃諾楠對宏觀經濟形勢變化具有敏銳的洞察力,對債券等資產定價有較為深入的研究和理解,注重風險把控。


    2021年上半年,市場持續震蕩,“固收+”產品熱度下降,不少“固收+”變成“固收-”,在華融基金基金經理黃諾楠看來,“設置一定的封閉期”、“管住做多beta的手”、“規模和股票倉位適中”是應對市場震蕩的三大“法寶”。

    8月2日,擬由黃諾楠和王哲共同管理的華融基金首只“融”系列“固收+”產品正式發行,“小而美”成為這只基金的鮮明標簽。在穩健投資理念指導下,追求絕對收益,以固收筑底,輔以新股申購等投資策略,并通過“定期開放”的設置,獲得200% 杠桿空間,提升投資效率。

    不盲目追求規模效應、克服好賭投資心理,層層考察標的信用資質,以穩健致遠的投資理念取得絕對收益,黃諾楠想做的,是守住資管人的初心和責任心。

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    華融雄安主題基金表現亮眼


    翻開黃諾楠的職業履歷,清華經濟學科班出身,固定收益研究和投資貫穿她8年的證券從業經歷?!敖鹑诜諏嶓w經濟一直是我國金融業發展的重要命題,可謂金融業的‘初心’和‘使命’?!秉S諾楠對中國證券報記者說。

    黃諾楠介紹,華融基金積極布局央企和國企債券,尤其是華融雄安建設發展三年定開債券型基金中“雄安概念”央企和國企債券的投資,不僅是積極踐行金融服務實體經濟理念、支持雄安新區經濟建設的有力舉措,更是跟投國家區域戰略、分享政策紅利的有效手段。

    基金二季報顯示,涉雄安概念債券包括雄安新區地方政府發行的債券、中國雄安集團有限公司發行的債券以及“落戶雄安”的主體評級AAA級及以上中央企業發行的債券,截至6月30日,該基金自成立以來收益達3.64%,同期業績比較基準為2.77%*,至7月30日,該基金凈值為1.0528元,自2020年7月1日成立以來的收益率達5.28%。


    策略穩健成為投資要義


    “收益無處不在,風險如影隨形;既要阿爾法也要貝塔,既要止盈也要止損,既要等待也要出擊?!边@是黃諾楠對自己投資理念進行的總結。

    在債券的投資方法上,黃諾楠秉持“自上而下”與“自下而上”相結合的主動管理投資理念,采用價值分析方法,在分析和判斷經濟增長、通貨膨脹、財政、貨幣、利率、資金面等宏觀經濟運行指標的基礎上,結合國內外市場聯動及市場情緒等因素,自上而下確定和動態調整各類資產比例和組合的目標久期、類屬配置及期限結構配置;輔助以自下而上的程序化分析思路發掘個券。

    盡管秉持“既要、又要”的投資理念,但對黃諾楠來說,穩健才是投資的第一要義,因此,防范風險變得尤為重要。對于多數投資者來說,債券爆雷或許只是一次失敗的投資經歷,但對于黃諾楠來說,爆雷更像是時刻懸在房梁上的利劍,她要做好足夠的風險排除工作?!拔覀兊墓淌栈甬a品主要關注央企發行的證券,并且在評級準入上重點投資外部評級AAA主體發行的證券?!秉S諾楠表示,我國央企從事的多為基建、電力、石化、航空等關系國計民生的行業,通常實力雄厚;另一方面,央企在融資渠道上也較為暢通,抗風險能力較強,其發行的債券信用資質較優?!坝绕涫窃诮洕幱谙滦谢蚰サ字芷?、信用利差分化擴張壓力顯現的背景下,投資優質央企發行債券更有助于獲得穩健票息收益,抵御估值波動風險?!彼f。

    今年上半年,伴隨市場持續震蕩,“固收+”產品熱度下降,產品表現不一,但不可否認,仍然有很大比例的“固收+”產品獲得了正收益。黃諾楠基于自身投資理念給出了自己的見解。她認為,業績表現突出的“固收+”產品或有三大原因:首先,產品設置一定期限的封閉期,因此不會在短期內面臨大額申贖,基金經理不會被動加減倉,頻繁買賣,使得策略具有一貫性;其次,在追求股票的增厚收益時,部分基金經理控制住自己做多貝塔的手,優選低波動股票,努力控制回撤幅度;最后,產品規模適中,股票倉位不重,相應地提高了“固收+”中“固收”帶來的安全墊緩沖,因此,整體波動相對較小,給投資人帶來相對較好的體驗。


    打造“小而美”的“固收+”


    對于黃諾楠團隊來說,更傾向于讓產品呈現出一種“小而美”的狀態,以穩健策略追求絕對收益。8月2日,擬由黃諾楠和王哲共同管理的華融融澤6個月定期開放靈活配置混合型證券投資基金正式發行,這是華融基金固收團隊打造的首只“融”系列“固收+”產品。這只新產品也將力求在控制風險的前提下,追求基金資產的穩健增值。

    在黃諾楠看來,這只新產品一是固收筑底,將債券部分作為投資組合的壓艙石,聚焦高資質信用債券,積極獲取收益安全墊;二是多元化策略添彩,綜合運用新股申購、可轉債等多元策略手段,提高投資組合收益彈性,力求實現“進可攻、退可守”;三是嚴控組合回撤,采用票息保護、久期控制、低貝塔股票等多重手段力爭動態控制回撤,追求基金資產的穩健增值。

    在“+”策略方面,王哲對中國證券報記者補充說:“我們希望所有的細分板塊,都以策略穩健為主,不會做一些信用資質的下沉,也不會去做股票底倉的進攻,或者在可轉債方面配置太大的比例,如果這些都控制好,整個組合風險控制水平能夠得到最大提升?!?br/>

    今年上半年,新股上市募資規模同比增長近40%,在王哲看來,隨著未來注冊制改革的進一步深化,新股發行還會呈現一個激增的趨勢。因此,在新基金“+”策略上,黃諾楠團隊選擇了新股申購策略,王哲介紹:“這一策略會盡可能地把公募基金資金規模較大、能夠輕松跨越網下新股申購門檻以及作為A類投資者參與新股申購的優勢充分發揮出來?!?/span>


    下半年對市場看平做多


    在黃諾楠看來,央行的政策目標并不像美聯儲那樣單一,最新采取的降準措施旨在把整個實體經濟的融資成本降下來。因此,她認為,下半年市場流動性風險并不大,流動性也不足以對市場構成大的沖擊。

    對于下半年股票和債券市場的投資機會和風險,黃諾楠表示,下半年股票和債券市場的趨勢性機會不多,主要是把握結構性機會。股票方面,目前經濟仍處于復蘇階段,各行業復蘇結構分化,市場對于通脹仍有擔憂,在經歷年初的調整后,A股的估值在全球股票資產中具有一定優勢。預計下半年股票市場難以重復前兩年的高速增長,大概率走平。債券方面,今年年初至今在資金面平穩利好的驅動下,債市走出一波牛市,但資金面持續寬松概率較小,故預計下半年債券市場波動降低,窄幅震蕩或是大概率事件。就風險而言,美聯儲政策轉向對市場造成的影響波及全球其他市場、疫情及防疫的不確定因素等均可能對股債市場構成擾動,但整體來說,波動中蘊含著機會。

    基于以上判斷,黃諾楠認為:“具有申贖穩定、規模適中、投資經理風格穩健等特征的‘固收+’產品的優勢將得以顯現?!币环矫?,債券倉位較大的基金,將獲取穩定的利息收入,力爭為基金組合帶來穩健的收益來源,并且能夠緩釋權益增強策略的波動性;另一方面,新股申購、可轉債等權益或類權益增強型策略又可為基金組合提高收益成長空間,二者相輔相成、相得益彰。


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    *注:華融雄安建設發展三年定開債券基金7月30日披露凈值為1.0528元。按照監管規定,截至2021年6月30日,該產品業績完整展示如下,數據來源于產品2021年第2季度報告:

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    免責聲明:

    以上內容來源于中國證券報,版權歸原作者及原出處所有。以上內容不構成任何投資建議,投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策。華融基金力求上述信息準確可靠,但對這些信息的準確性或完整性不作保證,亦不對因使用該等信息而引發或可能引發的損失承擔任何責任。

    風險提示:

    投資有風險,投資需謹慎。投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策?;鹪谕顿Y運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。本基金以定期開放方式運作,在封閉期內將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸸芾砣伺c股東、實際控制人之間實行業務隔離制度,股東、實際控制人并不直接參與基金財產的投資運作?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。


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